中国碳排放权交易市场(简称碳市场)流动性风险与市场风险交互联动，形成中国碳市场的叠加风险。本文将流动性风险纳入中国碳市场风险管理范围之内，构建中国碳市场叠加风险的评估模型，并以深圳、北京、广东、湖北和福建五个试点碳市场(简称碳试点)为样本进行实证研究。结果表明：中国碳试点流动性风险与市场风险的相关性为负，流动性溢价理论适用于中国碳市场，因此，忽略风险因子间的风险依赖，会导致碳试点的总体风险被高估，从而增加风险管理成本。在叠加风险的度量中，碳试点的叠加风险存在一定的区域差异，此外，实证结果还表明：中国碳市场的流动性风险处于主导地位，不应被忽视。本文在理论上丰富了碳市场风险的研究，在实践上为中国碳市场多种风险管理政策的制定提供依据，并为市场参与者的投资决策提供参考。